화학 시장은 유황으로 인해 완전히 불붙었습니다.2024년 하반기 최저점부터 지금까지 유황 가격은 불과 1년 반 만에 거의 600% 급등해 2008년 이후 가장 강력한 상승세를 기록했습니다. 슈퍼 강세장은 10년에 한 번만 볼 수 있었습니다. 현물 가격은 주요 기준점을 차례로 돌파했습니다. 항구 공급이 너무 부족해서 유황을 찾는 것이 거의 불가능합니다. 상류 정유·석유화학 기업들은 막대한 이익을 거두고 있는 반면 인산비료, 이산화티타늄 등 하류 산업은 비용 위기에 처해 있다. 공급-수요 불균형으로 인한 이러한 산업 폭풍은 전체 화학 공급망을 재편하고 있습니다.
가격은 계속 오르고 기록은 계속 떨어지고
이러한 유황 가격 랠리는 2024년 하반기에 시작되어 2026년에 들어서면서 '가속 질주' 단계로 전환되었으며, 가격 상승의 규모와 빈도 모두 역사적 기록을 경신했습니다.
3월 30일 대련의 유황 입찰 하한 가격은 600위안 인상된 6,210위안/톤으로 급등하여 2008년 이래 국내 최고 입찰 가격을 경신했습니다. 6월 1일부터 3일까지 전장항과 다펑항의 입상 유황 제안은 톤당 7,450~7,500위안에서 8,400~8,500위안으로 급등했습니다. 단 이틀 만에 톤당 950~1,000위안(약 13%)이 급증했습니다. 6월 3일에만 가격이 톤당 700~750위안 상승했는데, 이는 극히 드문 일이다. 6월 7일, 산둥 지역 정유소의 고체황 하한 가격은 9,800위안/톤으로 더욱 인상되었으며, 시장에서는 실제 거래 가격이 10,000위안/톤을 초과할 것으로 예상했습니다. 이는 2026년 초 가격이 3,850위안/톤에 불과했던 것에 비해 6월 초보다 2,000위안/톤 이상 오른 것입니다.
더 긴 지평선을 보면 증가 폭은 더욱 놀랍습니다. 2025년 국내 유황 평균 가격은 2,474.66위안/톤으로 2024년 1,091.82위안/톤보다 126.65% 상승했다. 중국 동부 지역의 고체 유황 가격은 전년 대비 160% 상승했다. 2024년 하반기 저점을 기준으로 계산하면 가격은 1년 반 만에 거의 600% 상승했습니다. 이는 결정적으로 정상적인 순환 변동에서 벗어나 구조적 강세장에 진입한 것입니다.
수급불균형이 랠리를 촉발하고, 지정학적 갈등이 불길을 가중시킵니다.
이러한 유황 슈퍼 불황의 핵심 동인은 지속적으로 긴축되는 공급과 경직적으로 증가하는 수요 사이의 심각한 불일치이며, 중동 지정학적 갈등으로 인한 공급망 중단으로 인해 이미 긴축된 시장이 더욱 긴장되고 있습니다.
국내 유황 공급은 수입과 정유 부산물에 크게 의존하고 있으며 두 채널 모두 병목 현상을 겪고 있습니다.
수입차단:중동은 세계의 주요 황 생산 지역입니다(세계 생산량의 41%, 세계 무역의 50%를 차지). 호르무즈 해협 항해 중단으로 도착객이 급격하게 감소했다. 2026년 1월부터 4월까지 중동에서 유황선 입항 횟수와 화물량이 각각 67%, 75% 감소했다.
국내생산 부족:정유공장 부산물인 황 생산능력은 확장력이 제한적이며, 국내 생산능력도 고도로 집중되어 있어(시노펙 834만톤, 페트로차이나 368만톤, 롱성석유화학 121만톤) 단기적인 대규모 증설이 어렵다.
재고가 계속해서 감소하고 있습니다.현재 국내 항구의 유황 재고량은 약 900,000톤으로 전년도 200만톤에 비해 급격히 감소했으며 수년 내 최저치를 기록했습니다. 부족한 현물 공급을 완화하기는 어렵습니다.
새로운 에너지의 붐과 결합된 탄탄한 전통적 수요황 수요는 지속적으로 강세를 유지해 왔습니다.
인산비료, 이산화티타늄 등 전통적인 부문은 수요가 안정적이며 봄철 농사 준비로 인해 수요가 더욱 증가합니다.
새로운 에너지 산업은 주요 증분 동인이 되었습니다. 2026년에는 국내 인산철리튬 생산, 인도네시아 니켈 습식 야금 제련 등 프로젝트가 집중적으로 시작돼 황 소비가 크게 증가했다.
증권사 자료에 따르면 2025년, 2026년, 2027년 국내 유황 수급 격차는 각각 30만톤, 513만톤, 405만톤에 달할 것으로 예상된다. 확대된 격차는 높은 가격 수준을 뒷받침합니다.
유황 가격의 급격한 상승은 전체 산업 체인에 빠르게 전파되어 양극화된 구조를 만들었습니다. 즉, 업스트림 플레이어는 손쉬운 이익을 누리는 반면 다운스트림 플레이어는 극심한 압력에 직면하며 이익과 손실이 극명하게 대조됩니다.
업스트림 정유업체는 총 마진이 90%를 넘고 순이익이 폭발적으로 증가합니다.
국내 황 생산능력은 Sinopec, PetroChina, Rongsheng Petrochemical 등에 집중되어 있습니다. 정유소 부산물인 유황의 종합 비용은 톤당 200~500위안에 불과합니다. 현재 가격으로는 총 마진이 90%를 초과하여 엄청난 이익 창출 여지가 남아 있습니다.
시노펙:황 사업은 2025년 순이익 200억 위안 이상을 창출했습니다. 2026년 1분기 평균 가격 6,000위안/톤을 기준으로 해당 분기 순이익은 80~100억 위안에 달할 수 있으며, 이는 해당 기간 주주에게 귀속되는 순이익의 약 50%를 차지합니다.
민간 정유업체:Rongsheng Petrochemical, Hengli Petrochemical 등도 혜택을 받고 있습니다. Hengli Petrochemical은 안정적인 유황 생산량으로 인해 가격 인상이 전반적인 실적을 크게 향상시키고 있다고 밝혔습니다.
하류 산업은 비용이 급증하고 이익이 손실을 입는 상황에 직면해 있습니다.
황의 주요 하류 사용은 황산(90% 이상)이며, 이는 인산염 비료, 이산화티타늄 및 기타 부문에 공급됩니다. 비용 압박이 계속해서 증가하고 있습니다.
인산염 비료 산업:1톤의 황산을 생산하려면 0.33톤의 황이 필요합니다. 유황 가격이 100위안/톤 증가할 때마다 인산비료 비용은 45위안/톤 증가합니다. 현재 인산비료 1톤당 가격은 2024년 하반기에 비해 1,500위안 정도 높아 일부 기업은 적자를 기록했다.
이산화티타늄 산업:황산염 공정 이산화티타늄 생산업체는 원자재 부족과 비용 상승으로 인해 가동률이 크게 낮아지는 문제를 겪고 있습니다. 황을 거의 사용하지 않는 염화물 공정 생산업체는 순조롭게 운영되고 있으며 해당 제품에 대한 수요가 높습니다.
지속적으로 높은 유황 가격에 직면한 다운스트림 산업은 다양한 자체 구제 조치를 시작했습니다. 공급 보장을 위한 강력한 정책 지원과 결합하여 시장 패턴은 점차 조정되고 있습니다. 그러나 타이트한 수급 상황은 단기적으로 변화할 가능성이 낮고, 높은 가격이 지속될 것으로 예상된다.
2025년 12월, 중국 황산 산업 협회는 중국 인산염 및 복합 비료 산업 협회와 공동으로 특별 회의를 개최하여 황산 수출을 엄격하게 통제하고 국내 인산 비료 생산을 우선시하며 업스트림과 다운스트림 플레이어 간의 장기 공급 계약을 옹호했습니다. Yuntianhua는 저렴한 재고와 다양한 조달을 바탕으로 최대 생산 능력을 발휘하고 있습니다. Hubei Yihua는 합리적인 가격의 유황을 사용하여 안정적인 생산을 유지하고 있습니다. Huiyun Titanium은 자체 황산을 생산하기 위해 황철석을 구매하고 있습니다. LB그룹은 다양한 채널을 통해 원자재 공급을 확보했습니다.
봄철 농업과 핵심 산업 원자재 공급을 보장하기 위해 해관총서는 새로운 규정을 발표했습니다. 2026년 5월 1일부터 일반 공업용 황산 및 제련 부생 황산의 수출이 중단되며, 이 정책은 2026년 12월 31일까지 잠정 시행됩니다. 국내 공급을 목표로 특별 승인을 받은 전자등급 고순도 황산만 수출이 허용됩니다.
제도적 전망: 높은 가격이 계속될 것이며, 신기록을 경신할 가능성도 있음
2026년 1분기 이전에는 공급 부족이 개선될 가능성이 낮다. 하반기 신규 공급이 나와야 가격이 점차 완화될 것으로 예상된다. 글로벌 에너지 전환의 맥락에서 유황은 석유 및 가스 부산물에서 독립적인 전략 광물로 전환되고 있습니다. 유황 자원을 놓고 경쟁하는 신에너지와 전통 화학물질이 결합되어 수급 불균형은 중기적으로 해결될 가능성이 낮습니다. 가격중심은 계속 상승세를 이어갈 것으로 예상되며, 역사적 고점을 다시 한 번 경신할 가능성도 있다.
10년에 한 번꼴로 나타나는 황 슈퍼강세는 수요-공급 불균형의 결과일 뿐만 아니라 글로벌 에너지 전환 속에서 황의 가치 재평가가 반영된 결과이기도 합니다. 상류 기업은 엄청난 이익을 누리고 있는 반면 하류 산업은 심각한 압박을 받고 있습니다. 산업구조가 대대적인 개편을 겪고 있다. 시장에서는 이러한 가격 급등 폭풍이 아직 끝나지 않았습니다. 향후 발전은 중동 상황, 수입량, 신에너지 산업의 수요 증가 속도에 따라 달라질 것입니다.
