Os preços do enxofre subiram acentuadamente, subindo até 600%, e o panorama da indústria mostra uma clara divergência

O mercado químico foi completamente inflamado pelo enxofre.Desde o seu ponto mais baixo no segundo semestre de 2024 até agora, os preços do enxofre subiram quase 600% em apenas um ano e meio, marcando a recuperação mais forte desde 2008 – um mercado super altista visto apenas uma vez por década. Os preços à vista ultrapassaram os limites principais, um após o outro. A oferta portuária tornou-se tão escassa que é quase impossível encontrar enxofre. As empresas de refinação e petroquímica a montante estão a obter enormes lucros, enquanto as indústrias a jusante, como os fertilizantes fosfatados e o dióxido de titânio, estão atoladas numa crise de custos. Esta tempestade na indústria, impulsionada por desequilíbrios entre a oferta e a procura, está a remodelar toda a cadeia de abastecimento de produtos químicos.

Os preços continuam disparando, os recordes continuam caindo

Esta subida dos preços do enxofre começou no segundo semestre de 2024 e, depois de entrar em 2026, passou para uma fase de “sprint acelerado”, com a magnitude e a frequência dos aumentos de preços a baterem recordes históricos.

Em 30 de março, o preço mínimo da licitação de enxofre de Dalian disparou para 6.210 yuans/tonelada, um aumento único de 600 yuans, atingindo um novo máximo para os preços das licitações domésticas desde 2008. De 1º a 3 de junho, as ofertas de enxofre granular no porto de Zhenjiang e no porto de Dafeng saltaram de 7.450–7.500 yuans/ton para 8.400–8.500 yuans/ton – um aumento de 950 a 1.000 yuans/tonelada em apenas dois dias, ou cerca de 13%. Somente no dia 3 de junho, os preços subiram entre 700 e 750 yuans/tonelada, uma ocorrência extremamente rara. Em 7 de junho, o preço mínimo do enxofre sólido das refinarias locais de Shandong aumentou ainda mais para 9.800 yuans/tonelada, com expectativas de mercado de que os preços reais de transação excederiam 10.000 yuans/tonelada – um aumento de mais de 2.000 yuans/tonelada em relação ao início de junho, em comparação com um preço de apenas 3.850 yuans/tonelada no início de 2026.

Olhando para um horizonte mais longo, a magnitude do aumento é ainda mais surpreendente. O preço médio doméstico do enxofre em 2025 foi de 2.474,66 yuans/tonelada, um aumento de 126,65% em relação aos 1.091,82 yuans/tonelada em 2024. No leste da China, os preços do enxofre sólido aumentaram 160% em relação ao ano anterior. Calculados a partir do ponto mais baixo no segundo semestre de 2024, os preços subiram quase 600% num ano e meio – rompendo de forma decisiva com as flutuações cíclicas normais e entrando num mercado altista estrutural.

O desequilíbrio entre oferta e demanda desencadeia a recuperação, os conflitos geopolíticos colocam lenha na fogueira

O principal motor deste super-touro do enxofre é um profundo desfasamento entre a oferta persistentemente restritiva e a procura rigidamente crescente, agravada por perturbações na cadeia de abastecimento causadas por conflitos geopolíticos no Médio Oriente, que pressionaram ainda mais um mercado já apertado.

O fornecimento interno de enxofre é altamente dependente de importações e subprodutos de refinaria – e ambos os canais encontraram estrangulamentos.

• Importações bloqueadas:O Médio Oriente é a principal região produtora de enxofre do mundo (representando 41% da produção mundial e 50% do comércio mundial). A interrupção da navegação através do Estreito de Ormuz levou a uma queda acentuada nas chegadas. De Janeiro a Abril de 2026, o número de chegadas de navios de enxofre provenientes do Médio Oriente e os volumes de carga caíram 67% e 75%, respectivamente.

• Produção nacional insuficiente:Sendo um subproduto da refinaria, a capacidade de produção de enxofre é limitada na sua capacidade de expansão e a capacidade doméstica é altamente concentrada (Sinopec: 8,34 milhões de toneladas; PetroChina: 3,68 milhões de toneladas; Rongsheng Petrochemical: 1,21 milhões de toneladas), dificultando um grande aumento a curto prazo.

• Os estoques continuam caindo:O actual inventário de enxofre nos portos nacionais é de cerca de 900.000 toneladas, uma queda acentuada em relação aos 2 milhões de toneladas do ano anterior e em mínimos de vários anos. A escassez de oferta pontual é difícil de aliviar.

Demanda tradicional robusta combinada com um boom de novas energiasmanteve a procura de enxofre persistentemente forte.

• Os sectores tradicionais, como os fertilizantes fosfatados e o dióxido de titânio, têm uma procura estável, impulsionada ainda mais pelos preparativos agrícolas da Primavera.

• A nova indústria energética tornou-se um importante impulsionador incremental. Em 2026, foram lançados intensamente projetos como a produção doméstica de fosfato de ferro-lítio e a fundição hidrometalúrgica de níquel na Indonésia, aumentando significativamente o consumo de enxofre.

• Os dados de corretagem mostram que as lacunas internas entre oferta e procura de enxofre para 2025, 2026 e 2027 deverão atingir 300.000 toneladas, 5,13 milhões de toneladas e 4,05 milhões de toneladas, respetivamente. O fosso cada vez maior apoia níveis de preços elevados.

O forte aumento dos preços do enxofre transmitiu-se rapidamente a toda a cadeia industrial, criando uma estrutura polarizada: os intervenientes a montante desfrutam de lucros fáceis, enquanto os intervenientes a jusante enfrentam uma pressão severa, com fortes contrastes entre lucros e perdas.

As refinarias upstream veem margens brutas acima de 90% e lucros líquidos explosivos.
A capacidade doméstica de produção de enxofre está concentrada na Sinopec, PetroChina, Rongsheng Petrochemical e outras. Como subproduto de refinaria, o custo abrangente do enxofre é de apenas 200–500 yuans/tonelada. A preços correntes, as margens brutas ultrapassam os 90%, deixando uma enorme margem para lucro.

• Sinopec:O seu negócio de enxofre gerou mais de 20 mil milhões de yuans em lucro líquido em 2025. Com base num preço médio de 6.000 yuans/tonelada no primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido só para o trimestre poderá atingir 8–10 mil milhões de yuans, representando cerca de 50% do seu lucro líquido atribuível aos acionistas nesse período.

• Refinadores privados:A Rongsheng Petrochemical, a Hengli Petrochemical e outras também estão se beneficiando. A Hengli Petrochemical afirmou que, com uma produção estável de enxofre, o aumento de preços está impulsionando significativamente o desempenho geral.

As indústrias a jusante enfrentam custos crescentes, com os lucros transformados em perdas.
A principal utilização a jusante do enxofre é o ácido sulfúrico (mais de 90%), que depois alimenta fertilizantes fosfatados, dióxido de titânio e outros setores. As pressões sobre os custos continuam a aumentar.

• Indústria de fertilizantes fosfatados:A produção de 1 tonelada de ácido sulfúrico requer 0,33 toneladas de enxofre. Para cada aumento de 100 yuans/tonelada nos preços do enxofre, os custos dos fertilizantes fosfatados aumentam 45 yuans/tonelada. Atualmente, o custo por tonelada de fertilizante fosfatado é cerca de 1.500 yuans mais alto do que no segundo semestre de 2024, e algumas empresas sofreram prejuízos.

• Indústria de dióxido de titânio:Os produtores de dióxido de titânio no processo de sulfato são atingidos pela escassez de matérias-primas e pelo aumento dos custos, levando a taxas operacionais significativamente mais baixas. Os produtores de processos de cloreto, que quase não utilizam enxofre, estão a funcionar bem e a registar uma forte procura pelos seus produtos.

Confrontadas com preços persistentemente elevados do enxofre, as indústrias a jusante iniciaram um conjunto diversificado de medidas de auto-resgate. Combinado com um forte apoio político à garantia do abastecimento, o padrão do mercado está a ajustar-se gradualmente. No entanto, é pouco provável que a situação restritiva entre oferta e procura se altere no curto prazo e os preços elevados persistirão.

Em dezembro de 2025, a Associação da Indústria de Ácido Sulfúrico da China realizou em conjunto uma reunião especial com a Associação da Indústria de Fertilizantes Compostos e Fosfatados da China para controlar rigorosamente as exportações de ácido sulfúrico, priorizar a produção nacional de fertilizantes fosfatados e defender acordos de fornecimento de longo prazo entre participantes a montante e a jusante. Yuntianhua está operando em plena capacidade, contando com estoques de baixo custo e compras diversificadas. Hubei Yihua está mantendo uma produção estável usando enxofre a preços justos. A Huiyun Titanium está comprando pirita para produzir seu próprio ácido sulfúrico. O Grupo LB garantiu o fornecimento de matéria-prima através de múltiplos canais.

Para garantir o abastecimento da agricultura de primavera e das principais matérias-primas industriais, a Administração Geral das Alfândegas emitiu novos regulamentos. A partir de 1º de maio de 2026, as exportações de ácido sulfúrico industrial comum e ácido sulfúrico subproduto da fundição estão suspensas, uma política provisoriamente definida para permanecer em vigor até 31 de dezembro de 2026. Somente ácido sulfúrico de alta pureza de grau eletrônico é permitido para exportação sob aprovação especial, com o objetivo de garantir o abastecimento interno.

Perspectiva institucional: Preços elevados continuarão, possivelmente quebrando novos recordes

É pouco provável que a restrição da oferta melhore antes do primeiro trimestre de 2026. Só depois de a nova oferta ser divulgada, no segundo semestre do ano, é que se espera que os preços diminuam gradualmente. No contexto da transição energética global, o enxofre está a transformar-se de um subproduto do petróleo e do gás num mineral estratégico independente. Combinado com a nova energia e os produtos químicos tradicionais que competem pelos recursos de enxofre, é pouco provável que o desequilíbrio entre a oferta e a procura seja resolvido a médio prazo. Espera-se que o centro de gravidade dos preços continue a deslocar-se para cima, com a possibilidade de quebrar novamente máximos históricos.

Este super-touro do enxofre que ocorre uma vez numa década não é apenas o resultado de desequilíbrios entre a oferta e a procura, mas também um reflexo da reavaliação do valor do enxofre no contexto da transição energética global. As empresas a montante estão a usufruir de lucros inesperados, enquanto as indústrias a jusante estão sob forte pressão. A estrutura da indústria está passando por uma profunda remodelação. Para o mercado, esta tempestade de preços ainda não acabou. A evolução futura dependerá da situação no Médio Oriente, dos volumes de chegada de importações e do ritmo de crescimento da procura da nova indústria energética.