化学市場は硫黄によって完全に火がつきました。硫黄価格は2024年後半の安値から現在まで、わずか1年半で600％近く急騰し、2008年以来の最強の上昇を記録しており、10年に一度しか見られない超強気市場となっている。スポット価格は次々と重要な基準を突破している。港湾の供給は非常に逼迫しており、硫黄を見つけるのはほぼ不可能となっている。上流の精製会社や石油化学会社は巨額の利益を得ている一方、リン酸肥料や二酸化チタンなどの下流産業はコスト危機に陥っている。需要と供給の不均衡によって引き起こされたこの業界の嵐は、化学物質のサプライチェーン全体を再構築しています。
価格は高騰し続け、記録は下がり続ける
この硫黄価格の上昇は2024年後半から始まり、2026年に入ってからは「加速スプリント」の局面に移行し、価格上昇の規模と頻度の両方が歴史的記録を更新している。
3月30日、大連の硫黄入札の下限価格は600元値上がりし、1トン当たり6,210元に上昇し、2008年以来の国内入札価格の最高値を更新した。6月1日から3日にかけて、鎮江港と大豊港での粒状硫黄のオファーは1トン当たり7,450～7,500元から急騰した。 8,400～8,500元/トン – わずか2日間で950～1,000元/トン、または約13%の急騰。 6月3日だけで価格が1トン当たり700～750元上昇したが、これは極めてまれな出来事だった。 6月7日、山東省の地元製油所からの固体硫黄の下限価格はさらに9,800元/トンに上昇し、実際の取引価格は10,000元/トンを超えるとの市場予想があり、2026年初めの価格はわずか3,850元/トンであったのに比べ、6月初旬からは2,000元/トン以上上昇した。
より長い期間で見ると、増加の規模はさらに驚くべきものになります。 2025 年の国内硫黄平均価格は 2,474.66 元/トンで、2024 年の 1,091.82 元/トンから 126.65% 上昇しました。中国東部では固体硫黄価格が前年比 160% 上昇しました。 2024 年下半期の安値から計算すると、価格は 1 年半で 600% 近く上昇し、通常の循環変動を決定的に抜け出し、構造的な強気市場に入っています。
需要と供給の不均衡がラリーに火をつけ、地政学的な紛争が火に油を注ぐ
この硫黄超強気相場の中心的な原動力は、持続的な供給逼迫と堅調に拡大する需要の間の深刻な不一致であり、これに中東の地政学的紛争によるサプライチェーンの混乱が加わり、すでに逼迫している市場にさらなる負担を与えている。
国内の硫黄供給は輸入と製油所の副産物に大きく依存しており、どちらの経路もボトルネックに陥っています。
ブロックされた輸入:中東は世界の主要な硫黄生産地域です（世界の硫黄生産量の 41%、世界貿易の 50% を占めています）。ホルムズ海峡を通る航行が混乱したため、到着者数が激減した。 2026年1月から4月にかけて、中東からの硫黄船の入港数と貨物量はそれぞれ67％、75％減少した。
国内生産が不十分：製油所の副産物である硫黄の生産能力の拡大には限界があり、国内生産能力が非常に集中しているため（シノペック：834万トン、ペトロチャイナ：368万トン、栄盛石化：121万トン）、短期的な大幅な増加は困難である。
在庫は減り続けています:国内港の現在の硫黄在庫は約90万トンで、前年の200万トンから大幅に減少し、数年ぶりの低水準となっている。スポット供給の逼迫を緩和するのは困難です。
堅調な従来の需要と新エネルギーブームの組み合わせ硫黄需要は引き続き堅調に推移している。
リン酸肥料や二酸化チタンなどの伝統的な部門には安定した需要があり、春の農作業の準備によってさらに需要が高まりました。
新しいエネルギー産業は、重要な増加の推進力となっています。 2026年にはインドネシアで国内のリン酸鉄リチウム生産やニッケル湿式製錬などのプロジェクトが集中的に立ち上げられ、硫黄消費量が大幅に増加する。
仲介データによると、2025年、2026年、2027年の国内硫黄需給ギャップはそれぞれ30万トン、513万トン、405万トンに達すると予想されている。格差拡大が価格水準の高さを支えている。
硫黄価格の急激な上昇は産業チェーン全体に急速に伝わり、上流企業は楽な利益を享受できる一方、下流企業は厳しい圧力に直面し、損益がはっきりと分かれる二極化構造を生み出しています。
上流の精製業者は90％を超える粗利益と爆発的な純利益を見込んでいます。
国内の硫黄生産能力は、シノペック、ペトロチャイナ、栄勝石化などに集中している。精製副産物としての硫黄の総合コストは、1 トンあたりわずか 200 ～ 500 元です。現在の価格では、粗利率は 90% を超えており、利益の余地は非常に大きくなっています。
シノペック:硫黄事業は2025年に200億元以上の純利益を生み出した。2026年第1四半期の平均価格6,000元/トンに基づくと、同四半期だけの純利益は80億～100億元に達する可能性があり、同期の株主に帰属する純利益の約50％を占める。
民間精製業者:栄勝石化や恒利石化なども恩恵を受けている。 Hengli Petrochemical は、硫黄生産量が安定しているため、価格上昇により全体の業績が大幅に向上していると述べています。
下流産業はコストの高騰に直面し、利益が損失に圧迫されている。
硫黄の主な下流用途は硫酸 (90% 以上) であり、硫酸肥料、二酸化チタン、その他の分野に供給されます。コスト圧力は高まり続けています。
リン酸肥料産業:1トンの硫酸を製造するには、0.33トンの硫黄が必要です。硫黄価格が 100 元/トン上昇するごとに、リン酸肥料のコストは 45 元/トン上昇します。現在、リン酸肥料１トン当たりのコストは２０２４年下半期に比べて約１５００元上昇しており、赤字に陥っている企業もある。
二酸化チタン産業:硫酸塩法二酸化チタンの製造業者は、原材料不足とコスト上昇の両方に悩まされており、稼働率の大幅な低下につながっています。硫黄をほとんど使用しない塩化物プロセスの製造業者は順調に経営しており、自社製品に対する強い需要が見られます。
硫黄価格の高止まりに直面し、下流産業はさまざまな自己救済措置を開始している。供給保証のための強力な政策支援と相まって、市場パターンは徐々に調整されつつあります。しかし、需給逼迫状況は短期的には変化せず、価格高は続くだろう。
2025年12月、中国硫酸工業協会は中国リン酸塩・複合肥料工業協会と共同で特別会議を開催し、硫酸の輸出を厳格に管理し、国内のリン酸肥料生産を優先し、上流と下流の企業間の長期供給契約を提唱した。 Yutianhua は、低コストの在庫と多様な調達を頼りにフル稼働しています。湖北省宜華社は、比較的安価な硫黄を使用し、安定した生産を維持しています。 Huiyun Titanium は、独自の硫酸を生産するために黄鉄鉱を購入しています。 LBグループは複数のチャネルを通じて原材料の供給を確保しています。
春の農業と主要な工業用原材料の供給を確保するために、税関総署は新しい規制を発行しました。 2026年5月1日より、一般工業用硫酸および製錬副生硫酸の輸出が停止され、この政策は暫定的に2026年12月31日まで継続される予定である。国内供給の確保を目的として、電子グレードの高純度硫酸のみが特別承認のもと輸出が許可される。
金融機関の見通し: 高価格は続き、新記録を更新する可能性がある
供給ひっ迫は、2026 年第 1 四半期までに改善する可能性は低いです。今年下半期に新たな供給が開始されて初めて、価格は徐々に緩和すると予想されます。世界的なエネルギー転換の文脈において、硫黄は石油とガスの副産物から独立した戦略的鉱物に変わりつつあります。新エネルギーと硫黄資源をめぐって競合する伝統的な化学物質とを組み合わせると、需要と供給の不均衡は中期的には解決されそうにありません。今後も価格重心は上向きに推移し、過去最高値を再び更新する可能性もある。
この10年に一度の硫黄超強気相場は、需要と供給の不均衡の結果であるだけでなく、世界的なエネルギー転換の中での硫黄の価値の再評価の反映でもある。上流企業は棚ぼた的な利益を享受している一方、下流産業は深刻な圧力にさらされています。業界構造は大きく再編されつつある。市場にとって、この価格高騰の嵐はまだ終わっていない。今後の展開は、中東情勢、輸入量、新エネルギー産業の需要拡大ペースに左右される。
